期权定价模型和波动利用excel(期权定价理论及其应用)

1. 期权定价理论及其应用

期权价值，由期权的内在价值与期权的时间价值之和组成。

期权内在价值：是指多方行使期权时可以获得的收益的现值。

期权时间价值 ：期权的时间价值，也称外在价值，是指期权合约的购买者为购买期权而支付的权利金超过期权内在价值的那部分价值。

在价内的期权比在价外的期权要贵，因为概率在发生作用。当投资者买进期权（无论是买权还是卖权）时，实际上他们是在买一定时间内希望会发生作用的概率。买权反映价格上动的概率，卖权反映价格下动的概率。

期权价值由以下影响因素：

1、标的资产市场价格；2、执行价格；3、到期期限；4、标的资产价格波动率；5、无风险利率；6、预期股利；

2. 期权定价方程

期权定价存在的原因：期权费的定价其实是一种对赌，有投资者预计未来价格涨，有投资者认为未来价格跌，一个卖出期权，一个买入期权。不过，因为期权费的存在，投资者其实赌的是一个价格波动区间。期权定价意义：期权定价在期权市场是很重要的一块，做期权的期货公司会采用相应的模型去制定最终的价格。期权费的制定其实已经计算过了未来价格波动的可能性，因此：虽然卖出期权的一方理论风险无限大，但实际上是经过不断计算才决定出售期权的。并非所有期权适合购买。

3. 简述期权定价理论

任何投资项目的经济价值都等于其未来现金流的现值，这一理论已经成为现代金融学的基础理论(Berkey and Meyers，2002)。但是，在私募股权投资的实践中，仅采用贴现现金流法会经常低估企业的价值(Hayes and Garvin,1982)，所以越来越多的研究者开始修订传统的定价方法，期权定价理论开始逐步应用于实物资产的投资评估。

Majd和Pindy(1987)就多阶段投资(如企业研发投入)且随时可能撤出的期权，提出了投资决策模式，探讨了可延迟但不可逆转的多阶段复合期权的定价方法。McGrath(1997)认为研发费用可以分为两个阶段———前期的研究费用和后期的发展费用，即商业化费用。只有在市场条件良好时，研究技术才进入发展阶段，所以投入研究的费用是购买未来可以商业化的期权。

在上述理论研究的基础上，项目的定价模式开始采用实物期权定价理论。Schwart和Moon(2000)认为企业价值评估模型多为二叉树模型，不能准确衡量公司的价值。为此，他们建立了连续时间的实物期权模型，并对网络公司的价值进行评估。Kellogg et alv.(2000)利用决策树模型和成长期权模型评估了生化科技公司的估价，也发现了早期使用的实物期权方法较为准确。国内学者张陆洋(2001)认为，风险投资的价值实现是以创业机制为基础的风险资本股份期权化过程，所以需要利用期权的方法来对投资项目进行定价。

4. 期权定价理论及其应用论文

买入期权的内在价值IV=max（0，s-x），卖出期权的内在价值IV=max（0，x-s），其中s为当前股票市价，x为股票执行价。期权的内在价值是指期权立即履约（即假定是一种美式期权）时的价值。在期权方面，指期权合同交割价或约定价与相应证券市场价之间的价差。例如：若某买入期权的约定价格为每股53美元而购买该股票的市场价格为55美元，则该期权具有内在价值2美元：或者在卖出期权情况下，若约定价格为每股55美元而相应股票的市场价格为53美元，则该期权的内在价值也为2美元。平价期权或虚值期权无内在价值，实值期权有内在价值。扩展资料：期权内在价值交易的相关介绍：期权交易中，买卖双方的权利义务不同，使买卖双方面临着不同的风险状况。对于期权交易者来说，买方与卖方部位均面临着权利金不利变化的风险。这点与期货相同，即在权利金的范围内，如果买的低而卖的高，平仓就能获利。相反则亏损。与期货不同的是，期权多头的风险底线已经确定和支付，其风险控制在权利金范围内。期权空头持仓的风险则存在与期货部位相同的不确定性。由于期权卖方收到的权利金能够为其提供相应的担保，从而在价格发生不利变动时，能够抵消期权卖方的部份损失。虽然期权买方的风险有限，但其亏损的比例却有可能是100%，有限的亏损加起来就变成了较大的亏损。期权卖方可以收到权利金，一旦价格发生较大的不利变化或者波动率大幅升高，尽管期货的价格不可能跌至零，也不可能无限上涨，但从资金管理的角度来讲，对于许多交易者来说，此时的损失已相当于“无限”了。因此，在进行期权投资之前，投资者一定要全面客观地认识期权交易的风险。

5. 期权定价策略

期权定价的优点期权定价可以发现价格、套利、杠杆实物期权的种类：动产、不动产

6. 期权定价方法综述

　　Black-Scholes-Merton期权定价模型（Black-Scholes-Merton Option Pricing Model），即布莱克—斯克尔斯期权定价模型。

　　B-S-M定价公式

　　C=S·N(d1)-X·exp(-r·T)·N(d2)

　　其中:

　　d1=[ln(S/X)+(r+σ^2/2)T]/(σ√T)

　　d2=d1-σ·√T

　　C—期权初始合理价格

　　X—期权执行价格

　　S—所交易金融资产现价

　　T—期权有效期

　　r—连续复利计无风险利率

　　σ—股票连续复利（对数）回报率的年度波动率（标准差）

　　N(d1)，N(d2）—正态分布变量的累积概率分布函数，在此应当说明两点：

　　第一，该模型中无风险利率必须是连续复利形式。一个简单的或不连续的无风险利率(设为r0)一般是一年计息一次，而r要求为连续复利利率。r0必须转化为r方能代入上式计算。两者换算关系为：r=LN(1+r0)或r0=exp(r)-1例如r0=0.06，则r=LN(1+0.06)=0.0583，即100以583%的连续复利投资第二年将获106，该结果与直接用r0=0.06计算的答案一致。

　　第二，期权有效期T的相对数表示，即期权有效天数与一年365天的比值。如果期权有效期为100天，则T=100/365=0.274。